大话糖业未来

全球食糖市场18/19榨季已经过半，南方库存所剩无几，但北方加工糖进口糖，加上10月即将开机的甜菜糖，今年又有小幅增产。增产周期还在延续，需求端却并未出现缓解迹象，库存持续积累，最终增产的数量低于预期，也带动糖价底部抬升，震荡中心也上移的，但供需过剩的格局未变，上方压力依然没有突破。19/20榨季供需有望出现不足，但缺口较为温和，产量变数空间较大，牛市上方空间预期不高。

我国食糖市场18/19榨季是增产的第三年，19/20榨季预计将连续第四年实现增产，预计产量为1108万吨，同比增长32万吨，消费持稳在1500万吨左右，进口预期也变化不大，抛储量维持在40万吨的预期，长周期来看，熊牛过度阶段，依旧在等待风险因素的消化才能盈利趋势性行情。中期来看，夏季消费高峰临近，进口糖成二三季度供应重要来源，还未解决的政策面风险和库存问题都是潜在利空，中期政策风险和去库存压力依然存在。同样如果政策导致的货源充足问题得到解决，加上整个国际市场在19/20榨季的减产行情，将导致国内糖价有所突破。

注：个人观点，仅供参考。